【研究报告内容摘要】
事件概述: 5月12日,银保监会公布银行业2020年一季度主要监管指标数据:2020年一季度末,银行业金融机构的本外币总资产302.4万亿元,同比增长9.5%;商业银行不良率为1.91%,较上季末增加5bp,关注类贷款占比为2.97%,较上季末增加6bp;拨备覆盖率为183.2%,较上季末下降2.88个百分点;核心一级资本充足率为10.88%,较上季末下降4bp;超额备付金率为2.51%,较上季末下降9bp。
2020年一季度,商业银行累计实现净利润6001亿元,同比增长5%;roa为0.98%,roe为12.09%;净息差为2.1%。
分析与判断: 年初以来受疫情的影响,央行出台了一系列逆周期的货币政策以及持续加强对实体的融资规模和融资成本的引导,在整体量增价跌以及资产质量略有下行的背景下商业银行的业绩增速保持相对稳定,整体上市银行的一季报也超出市场预期。具体来看:1)从息差、资产质量、业绩等指标看,股份行相对表现更优;2)城商和农商等中小银行的息差、不良率和业绩等指标有较为明显的下行。后续在疫情冲击过后经济步入企稳恢复阶段下银行的资产质量压力也将缓解,但持续降息下息差压力也持续加大,维持全年整体业绩增速同比回落的判断。
一季度商业银行业绩增速保持相对稳定,股份行表现相对更优、城商行同比增速为负 一季度商业银行实现净利润6001亿元,同比增长5%(2019年调整口径为5.8%);其中大行、股份行、农商行分别同比增长4.7%、9.4%、1.9%,城商行同比下降1.2%,预计主要是资产质量和息差的拖累。股份行一季度增速较2019年全年增速还提升0.3个百分点,预计主要是量增价稳以及资产质量相对较好信用成本未明显提升的贡献。从息差来看,一季度行业净息差为2.1%,同比下降7bp,环比下降10bp,在一季度降息以及监管加强价格引导上有较为明显的下行;其中大行、城商行、农商行的净息差分别下降8bp、7bp、26bp,股份行的净息差同比提升1bp,表现较好。从资产来看,一季度末商业银行整体资产同比增速为10.8%,其中大行和股份行的增速分别为10.4%、12.8%,股份行的增速较去年同期的增速(2019q1,6.2%)提升一倍有余。从盈利能力上看,行业整体roe、roa分别为12.09%、0.98%,分别较上年末下降1.15个百分点和0.04个百分点。其中大行、股份行、城商行、农商行的roa分别同比下降5bp、2bp、8bp、9bp。
一季度末行业整体不良率较年初有提升,股份行不良率较年初持平、拨备覆盖率较年初提升 一季度末银行业整体不良率为1.91%,较上季末提升5bp,疫情影响下有所回升;其中大行、城商行、农商行的不良分别较上季末提升1bp、13bp、19bp,股份制银行较上季末持平于1.64%的水平。关注类贷款占比为2.97%,较上季度末提升6bp。
从拨备覆盖率来看,行业整体拨备覆盖率为183.2%,较上季末下降2.88个百分点,略有下行;其中大行、城商和农商行的拨备覆盖率分别较年初下降2.63个、4.07个、6.4个百分点,股份制银行的拨备覆盖率较上季度末提升6.92个百分点,风险抵补能力继续提升。
投资建议:板块估值有望延续回升,适当增配优质个股 整体来看一季度行业的经营数据相对较为稳健,不良率在疫情影响下略有提升,但在以量补价下行业整体业绩增速还保持稳健。但具体分类银行来看分化相对加大,后续部分中小银行相对单一的盈利结构在后续息差和资产质量压力下经营压力也相对较大。关注后续经济企稳恢复的节奏。
目前板块估值仍处历史较低水平,后续在逆周期政策的延续推动下经济将稳定恢复,板块估值有望延续回升,建议适当增加板块的配置水平。个股上,推荐招商、兴业、宁波、邮储、常熟等。
风险提示 1、 经济回落幅度可能超出预期; 2、 信用成本可能显著提升等。

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